世界智能網聯汽車大會發布7項研究成果 六股熱

    來源: 中國證券報 作者:佚名

    摘要: 10月25日,2019世界智能網聯汽車大會在北京落幕。會議閉幕式上集中發布了7項研究成果,分別為《北京市智能網聯汽車白皮書(2019)》《世界智能網聯汽車產

      10月25日,2019世界智能網聯汽車大會在北京落幕。會議閉幕式上集中發布了7項研究成果,分別為《北京市智能網聯汽車白皮書(2019)》《世界智能網聯汽車產業發展指數(順義指數)》《C-V2X 產業化路徑和時間表研究》白皮書、《電動汽車安全指南(2019版)》《智能網聯汽車操作系統標準體系》《智能網聯汽車信息物理系統參考架構1.0》《北京市自動駕駛車輛模擬仿真測試平臺技術要求》。

      同時,國內16家智能網聯汽車測試區(場)聯合發起《智能網聯汽車測試區(場)共享互認倡議》;北京、天津、河北共同發起《京津冀區域智能網聯汽車道路測試互認協議》;北汽集團、紫光集團、北京順義區等簽約20余項智能網聯汽車重點合作項目;智能網聯汽車軟件檢測中心也在閉幕式上正式揭牌。

      “世界智能網聯汽車大會”致力于打造全球智能網聯汽車領域內規模最大、級別最高、影響最廣的產業趨勢及應用峰會,已成為政策制定、技術前沿、產業動態、應用范式的全球風向標和一年一度的思想盛宴。本次大會為智能網聯汽車產業發展注入了新動力,做出了新貢獻,進一步強化了協同發展的共識。

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      拓普集團:二季度仍承壓,受益特斯拉國產

      拓普集團 601689

      研究機構:西南證券 分析師:劉洋,宋偉健 撰寫日期:2019-08-23

      事件: 公司發布 ] 2019年半年報,上半年實現營收 24.4億元,同比下降 20.7%;

      實現歸母凈利潤 2.1億元,同比下降 51.8%。

      公司二季度持續承壓, 預計經營隨行業企穩。 2019年上半年,國內汽車產銷同比分別下降 13.7%和 12.4%, 整體呈現低位運行的態勢。公司經營隨行業下行持續波動。分季度來看, 2019Q1、 2019Q2營收同比分別下降 16.8%、 24.4%,暫未出現明顯收窄。從 2019年上半年細分產品結構上看,內飾功能件收入降幅最大,同比下滑 34.3%至 7.9億元;海外收入占比較去年同期被動提升 5.9個百分點至 21.6%。

      行業下行零部件供應商毛利率波動明顯, 公司財務水平總體健康。 2019h1公司綜合毛利率 26%,同比下降 2個百分點,其中減震件、內飾件、底盤系統、智能剎車系統毛利率較去年同期分別下降 3.5、 2.6、 4.5、 7.2個百分點至 31.2%、19.9%、 16.6%、 32.1%。費用率方面, 單 2019Q2環比 2019Q1略微改善 0.2個百分點至 15.7%,主要是由于存款利息增加以及銷售費用較快下降的影響。

      2019h1在研發費用支出達到 1.5億元,從占比和體量上看依然都保持了穩步的增長。經營性現金流方面, 2019h1銷售商品收到現金/營業收入比達到 115.8%,為近 5年來最好水平。資產負債率 34%,同比改善 2.6個百分點。

      主業競爭力領先, 特斯拉國產受益標的。 公司在 NVH 領域橡膠減震產品和隔音內飾件以及底盤系統產品上具備長期競爭優勢。自 2012年起布局海外技術中心的建設,已在美國底特律及瑞典哥德堡運營兩個海外技術研發中心,并在馬來西亞、巴西成立制造工廠,于 2016年 8月正式成為特斯拉供應商。受益于 2019年底上特斯拉上海超級工廠建成投產,第一期 15萬臺 Model 3產能的陸續釋放有望對公司業績產生積極帶動。

      盈利預測與投資建議。 預計 2019-2021年 EPS 分別為 0.55元、 0.73元、 0.85元, 對應 PE 分別為 19倍、 14倍、 12倍,首次覆蓋,給予“增持”評級。

      風險提示: 行業復蘇或不及預期; 新產品訂單或不及預期; 海外運營風險及匯率風險。    【萬集科技(300552)、股吧】(個股資料?操作策略?股票診斷)

      萬集科技:首次覆蓋,主業迎反轉,激光雷達帶來成長新空間

      萬集科技 300552

      研究機構:光大證券 分析師:衛書根,姜國平 撰寫日期:2019-04-16

      交通系統領先企業,主業面臨反轉

      公司主業包括動態稱重、專用短程通信和激光檢測三大板塊。動態稱重業務市占率30%行業第一,專用短程通信業務市場份額國內前三,激光檢測設備2016 年投入市場,份額第一。由于行業競爭加劇及原材料成本上升等因素影響,公司2016-2018 年凈利潤出現下滑。受益ETC 行業滲透加速及入口稱重的增量建設以及交調系統建設恢復,2019 年公司業績面臨反轉。

      50%使用率疊加省界收費站取消,ETC應用滲透有望加速

      十三五規劃2020 年公路客車ETC 使用率達到50%,按照2018 年末全國7656 萬ETC 用戶保有量計算,未來兩年將新增ETC 用戶超過6000 萬。2019 年政府工作報告明確指出要在兩年內取消高速公路省界收費站,ETC 作為省界收費的最終方案,行業滲透將加速。

      入口檢測貢獻新增量,交調建設恢復驅動激光檢測重歸高增長

      2018 年國務院發文提出推廣高速公路收費站入口稱重檢測,給行業帶來新需求,公司作為龍頭率先受益。同時2018 年由于交調系統建設進度延后導致收入下滑,2019 年隨著建設恢復,公司激光檢測設備有望迎來高增長。

      無人駕駛大勢所趨,激光雷達前瞻布局

      根據Yole Développement 的預測,2023 年高級輔助駕駛將給激光雷達產生17 億美元的市場,自動駕駛將給激光雷達帶來35 億美元的市場。公司8 線激光雷達已研發完成并于2018 年11 月通過車規級測試,32 線激光雷達已完成光機、電路設計與全視場整機結構等關鍵技術攻關及驗證工作。目前在與下游廠商開展場景測試和性能測試階段。此外,公司2018 年11 月發布V2X+3D 激光雷達車路協同整體解決方案。多線激光雷達產品從終測到訂單落地,打開新的成長空間。

      投資建議:預計公司2018-2020年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7756萬元、1.05億元、1.38億元,對應的EPS分別為0.73、0.98、1.29元/股。結合可比公司估值平均數,給予公司2019年46倍PE,對應33.58元/股,首次覆蓋給予“買入”評級。

      風險提示:無人駕駛產業推進不達預期,激光雷達市場競爭加劇,短程通信業務市場競爭加劇的風險。    【中國重汽(000951)、股吧】(個股資料?操作策略?股票診斷)

      中國重汽:歸母凈利潤、經營性凈現金流雙創上市來新高

      中國重汽 000951

      研究機構:廣發證券 分析師:廣發證券研究所 撰寫日期:2019-09-06

      公司19年上半年營收同比下滑0.3%,歸母凈利潤同比增長32.3%

      根據中報,公司19年上半年歸母凈利潤、經營性凈現金流雙創上市來新高:實現營收224.7億元,同比下滑0.3%;實現扣非前后歸母凈利潤6.4/5.9億元,同比增長32.3%/29.1%;經營性凈現金流為21.6億元,同比增長26.2%,經營性凈現金流+應收票據增加值同比增長50.0%,為近8年來次高值。

      公司管理能力提升效果顯著,凈利率創近9年上半年最高值

      公司19年1、2季度營收增速分別為24.8%/-17.8%,扣非歸母凈利潤增速為57.6%/9.7%,2季度營收下滑受短期工程車治理影響(長期則為正面影響),利潤增速高于營收增速則與中高端車型占比提升及管理能力提升有關,公司上半年存貨周轉率創08年后新高,上半年期間費用率同比下降0.4pct至4.3%,其中銷售費用率/管理費用率/財務費用率同比分別下降0.29/0.02/0.05pct。19年上半年,公司毛利率為10.5%,較18年同期上升1.2pct;公司凈利率為3.9%,同比上升1.0pct,為近9年上半年最高值。

      重卡行業19年穩定性或超預期,T系列車是公司長期看點

      治超新規和對中卡的替代加速了重卡行業過剩保有量出清,目前行業庫存健康,我們估計19年重卡銷量仍將較為平穩,且行業集中度的提升利好公司等龍頭。我國重卡中高端化、大排量化趨勢明顯,根據中機中心數據,近年來12升以上排量民品重卡占比持續上升,已由15年的0.9%提升至19年上半年的19.1%,中長期來看,公司源自曼技術平臺的T系列車在未來5-8年內仍將維持競爭力,中高端產品爬坡期較長,但13年至今其銷量已超20萬輛,產品爬坡期已平穩過渡,用戶、口碑的積累將助推其銷量的提升,公司依托T系列新車有望提高市場份額,產品結構上移或將帶動公司盈利水平進一步提升。

      投資建議

      長期來看,在重卡大功率化、中高端化趨勢下,T系列車將提升公司盈利水平,公司心無旁騖做主業,業績富有彈性和韌性。我們預計公司19-21年EPS分別為1.81/2.37/2.93元,對應當前股價的PE為8.3/6.4/5.2倍。考慮到國外卡車龍頭近年15倍左右的PE估值中樞,結合公司歷史估值及可比公司估值,我們給予19年15倍PE,合理價值為27.2元/股,維持“買入”評級。

      風險提示

      宏觀經濟不及預期;重卡行業景氣度不及預期;公司銷量不及預期。    【均勝電子(600699)、股吧】(個股資料?操作策略?股票診斷)

      均勝電子:高田整合順利,業績釋放有賴降本增效

      均勝電子 600699

      研究機構:財富證券 分析師:李文瀚 撰寫日期:2019-09-05

      2019年上半年業績增長符合預期。2019年上半年公司實現營業收入308.27億元,同比增長36.20%;實現歸屬于上市公司股東凈利潤5.14億元,同比下降37.41%;扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤5.72億元,同比增長25.51%;經營活動產生的現金流量凈額為16.82億,同比增長46.07%。加權凈資產收益率較去年同期提升1.94pct至5.99%,繼續好轉。公司營收、歸母凈利潤增長符合我們的預期。而增速快于國內汽車銷量原因有二:一是2018年收購高田于2018年二季度并表增厚業績;二是公司全球供貨,受國內單一市場影響較小。

      現金流增速較快,資本開支下降,公司或將迎來利潤釋放周期。公司2019Q2單季度經營活動現金流為14.91億元,同比增加18.90%;2019H1投資活動產生的現金流凈額為-13.59億元,同比大幅增長81.85%。經營性現金流的增加和資本開支大幅下降將明顯減低公司的財務壓力,進而降低財務費用(下降0.23pct至1.89%)提升凈利潤率。同時,資本開支減少也意味著未來固定資產折舊有望下降,公司業務擴張周期即將結束,利潤穩定釋放周期即將到來。

      在手訂單充足,降本增效進行中。汽車安全板塊方面,受高田并表影響,收入同比增長50.11%,市占率達到30%左右。2019H1新增訂單約40億美元,未來隨著新技術的應用,汽車安全部分的配套價值還有繼續提升的可能。汽車電子方面,公司2019H1收入同比增長2.36%,基本與行業增速相同。未來主要看點在于48V系統的滲透率提升和以及車聯網業務的擴展。總體來看公司目前的市場地位穩固,每年在手訂單在600億元左右。但受限于近幾年的高資本開始和并購整合過程,產能利用率偏低導致生產成本升高。我們認為公司近期發展著眼點將轉向降本增效,未來毛利率有望達到20%左右,凈利率達到4%左右。

      予以“謹慎推薦”評級。我們認為公司的利潤釋放來源于資本開支下降和產能利用率提升帶來的成本下降。預計公司2019/2020年營業收入為623/674億元,歸母凈利潤為12.58/14.71億元,目前股價對應2018-2019年估值為15.6倍和13.3倍,給予公司2019年底15-18倍PE,合理價格區間為14.6-17.5元。

      風險提示:汽車銷量下滑超預期;并購整合效率提升不達預期。    隆鑫通用(個股資料?操作策略?股票診斷)

      隆鑫通用:業績穩定,內生外延逐步拓展

      隆鑫通用 603766

      研究機構:西南證券 分析師:劉洋 撰寫日期:2019-04-03

      業績總結:公司公布2018年年報,2018年實現營收112億元,同比增長5.98%,實現歸屬上市公司股東凈利潤9.19億元,同比下滑4.7%。毛利率18.52%,較2017年下滑0.65個百分點。

      營收穩步增長,盈利能力短期承壓。公司營收總體保持穩健增長,摩托車、發動機、發電機組、低速電動車、汽車零部件五大核心業務營收分別同比增長-2.7%、4.4%、35.6%、-20.8%和36.8%,其中低速電動車業務受行業規范整頓影響,2018年銷量同比下滑20%,從而造成收入出現較大幅度下滑。受原材料漲價等因素影響,公司總體毛利率較2017年下滑0.65個百分點。期間費用率7.82%,較2017年下滑約1個百分點,管理費用率、銷售費用率和財務費用率分別為5.74%、2.45%和-0.37%,分別同比變動+0.17%、+0.14%和-1.31%,其中財務費用率大幅下滑的主要原因為人民幣兌美元貶值,匯兌損失減少所致。

      內生外延并重,轉型穩步推進。報告期內,公司取得了新能源商用車生產資質,并且申報產品已經通過技術審查并獲得產品公告,預計2019年上市銷售。無人機業務方面,公司目前形成了XV-2專業植保無人直升機、XV-3大載重多用途無人直升機和XV-5長航時多用途無人直升機三大產品品類,其中XV-2已經小批量產,累計植保作業服務面積35000畝次。與此同時,公司積極推進外延拓展,擬并購航空航天特種裝備關鍵零部件生產企業金業機械,憑借此次并購公司進軍軍工領域,并有望基于現有的無人機+航空發動機業務加強軍民融合的發展能力。同時通過此次并購公司可與標的公司形成業務協同,進一步完善金業機械在特種材料領域的制造加工能力。

      盈利預測與評級。預計2019-2021年EPS分別為0.49元、0.54元、0.58元,對應PE分別為11倍、10倍、9倍,維持“增持”評級。

      風險提示:并購整合進展不及預期、摩托車產銷不及預期、無人機產業化不及預期等風險。    聞泰科技(個股資料?操作策略?股票診斷)

      聞泰科技:2Q營收創季度新高,中報盈利增長超預期

      聞泰科技 600745

      研究機構:申萬宏源 分析師:楊海燕 撰寫日期:2019-09-04

      中報:營業收入114.34億元,同比增長110.71%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.96億元,上年同期為-1.77億元;扣非凈利潤1.39億元。

      2Q營收同比增速76.5%超預期,毛利率提升2.9pct至9.3%。2Q2019單季營收65.5億元,同比增長76.5%,環比提升34%;單季毛利率9.3%,同比提升2.9pct,環比提升2.3pct。上半年經營活動產生的現金流量凈額11.66億元,營收額與經營性現金流入額較為匹配。

      安世成為A股優質稀缺半導體資產。安世半導體是全球領先的半導體標準器件供應商,專注于邏輯、分立器件和MOSFET市場,擁有60余年半導體專業經驗。其產品廣泛應用于汽車、工業與能源、移動及可穿戴設備、消費及計算機等領域。2017年,安世半導體銷售額超過13億美金,市場份額約占13.4%,細分市場的全球排名均位列前三。

      通訊客戶群較2018年更均衡,2019年ODM業務利潤率有望回歸。聞泰科技利潤來自ODM四大盈利模式,包括項目開發費、技術提成費、代工費和采購(供應鏈管理)費。

      2018年,聞泰新切入Vodafone、OPPO、LG、三星等手機客戶,以及華為等客戶筆記本業務,在采購及代工端的參與度大幅提升,有利于2019年提升單機盈利能力。

      聞泰與安世在汽車電子、消費電子、智能家居、物聯網終端等應用形成協同,重大重組有序進行。安世半導體是全球領先的半導體標準器件供應商,專注于邏輯、分立器件和MOSFET市場,擁有60余年半導體專業經驗。其產品廣泛應用于汽車、工業與能源、移動及可穿戴設備、消費及計算機等領域,有望形成協同效應。2017年,安世半導體銷售額超過13億美金,市場份額約占13.4%,細分市場的全球排名均位列前三。目前,合肥中聞金泰已經向轉讓方支付了收購標的資產的第二筆轉讓價款571,750萬元。

      上調盈利預測,維持增持評級。聞泰科技中報業績超預期。受益于手機客戶出貨量增長,將2019/2020/2021年營收預測從208/234/275億元提升至244/295/369億元,歸母凈利潤預測從2.0/4.5/5.2億元提升4.4/5.6/6.4億元,維持增持評級。

    關鍵詞:

    提升,汽車

    審核:yj149 編輯:yj127

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