CPI進入“3時代”!一個段子看懂為何又是利好“茅臺們”

    來源: 東方財富研究中心 作者:十字路口

    摘要: 9月CPI進入“3時代”!10月15日國家統計局發布最新數據顯示,中國9月CPI同比增長3%,創2013年11月以來最大漲幅,預期增長2.9%,前值增長2.8%。而豬肉價格成為了影響CPI的決定性因素

      9月CPI進入“3時代”!10月15日國家統計局發布最新數據顯示,中國9月CPI同比增長3%,創2013年11月以來最大漲幅,預期增長2.9%,前值增長2.8%。

        而豬肉價格成為了影響CPI的決定性因素。統計局數據顯示,細分到各個板塊,9月份食品煙酒價格同比上漲8.4%,影響CPI(居民消費價格指數)上漲約2.49個百分點。畜肉類價格上漲46.9%,其中豬肉價格上漲69.3%,影響CPI上漲約1.65個百分點。

        “茅臺們”狂歡

      而受此影響,A股消費板塊當天逆勢大漲,食品飲料板塊收盤上漲1.37%!位列申萬28個一級行業漲幅榜首位,遠超其他板塊。

        而食品龍頭股貴州茅臺10月15日當天股價再創歷史新高,盤中最高價1215.68元,收盤,貴州茅臺最新價為1211元,上漲2.63%,茅臺總市值為1.52萬億元。

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      食品飲料為何跟漲?一個段子看懂

      CPI超預期,為何食品飲料板塊跟著漲呢?實際上這和通脹的傳導效應有關系,網絡上流傳的一個段子很好的說明了這個問題。

        今早吃早飯,我發現街邊的煎餅果子漲價了。我就問賣煎餅果子的大媽:“怎么煎餅果子漲價了呢?”

      大媽說:“因為這兩天豬肉漲價了。”

      我又問:“可你這煎餅里也沒加豬肉啊。”

      大媽說:“嗯……但是我喜歡吃肉。”

      實際上食品飲料對CPI的影響的確很大。

      從CPI構成結構來看,食品飲料在CPI中的權重超過30%。太平洋證券研報顯示,根據統計局給出的權重數據,CPI主要由八大項組成,食品煙酒(30%左右)和居住(22%左右)二者占比50%以上,其他權重項為教育文化和娛樂(12.5%)、交通和通信(10.4%)、醫療保健(10.3%)。

        但因居住、醫療和教育拉動力較為穩定,食品項目的波動較大(如下表),所以CPI主要受到食品牽引,走勢與CPI走勢基本同步。

        今年9月的數據表明,CPI結束了連續6個月的“2時代”,時隔六年再度進入“3時代”。食品價格同比上漲11.2%,成為拉動CPI破3的重要因素。

      聯訊證券首席經濟學家李奇霖表示,CPI同比上漲主要由豬肉貢獻,但食品價格上漲涉及民生,仍會影響貨幣政策寬松空間。應對CPI與PPI裂口擴大,后續主要將通過引導LPR報價,降低實體融資成本,銀行讓利實體。與此同時,財政政策擴大逆周期調節力度,但控制總量貨幣工具的使用,避免刺激全社會對物價上漲的預期。

      英大證券首席李大霄表示, 9月CPI同數據基本在預期之中,要加大豬肉供應,穩定食品價格,貨幣政策并不會受其影響,應加大穩定經濟增長力度。數據對股票市場影響有限并不會扼殺牛市。中國第五輪牛市早已在2440點啟程。今天調整僅僅是牛回頭。

      CPI“3時代”還會延續嗎?

      對于CPI破3的趨勢會否延續,有專家認為短期可能仍處上升通道。

      中信證券固定收益首席分析師明明表示,考慮到國慶節后豬肉價格仍上行較快,預計在明年春節前CPI同比漲幅或仍處于上行通道。

      據農業農村部最新監測數據顯示,豬肉價格仍在上漲,2019年第41周(即10月8日-10月11日),16省(直轄市)瘦肉型白條豬肉出廠價格總指數的周平均值為每公斤44.25元,環比(比9月30日)漲17.6%,同比漲130.2%。

      圖片數據來源:農村農業部

      農業農村部指出,國慶節假期結束后,儲備豬肉投放措施對市場供應緊張的緩解作用逐漸減弱,下游需求仍維持較大規模,加之養殖戶和大型養殖企業擴大商品豬轉母豬比例,大量留種,同時豬價上漲帶動養殖場壓欄提高商品豬出欄重,致使生豬出欄節奏減慢,供應大幅收緊,支撐生豬和豬肉價格大幅上漲。

      經濟學家鄧海清表示,10月CPI繼續向上破3%概率較高;高基數導致PPI暫時回落,基數效應導致的PPI同比為負并非通縮,預期10月PPI同比將進一步下降至-1.5%左右, 12月或者明年1月PPI將重新轉正。

      國泰君安全球首席經濟學家花長春表示,當前CPI繼續分化,其拉動因素主要為豬肉等肉類價格,非食品通脹持續走弱。未來半年內CPI或將維持在3%以上,2020年1月高點或接近4%,但原油和核心通脹難以與豬價共振,2020二季度起,在高基數的影響下,CPI或將逐步回落至3%以下。

      經濟學家、華中科大兼職教授余豐慧則表示,CPI數據超過預期,數據真實性沒有問題。3%,被國際公認為通脹警戒線。而3%只要不再上漲就是一個好現象,就預示物價指數拿捏的恰到好處,即沒有惡性通脹,又能夠促進經濟增長。如果超過3%,甚至繼續走高,就會發生通脹,影響居民生活。反之,物價指數低于2%,說明有發生通縮跡象,表示經濟出現低迷狀況。也就是說,CPI保持在2%-3%區間是最佳狀態。

      對貨幣政策有何影響?

      而對于CPI破3對于貨幣政策的影響,專家們的觀點之間也有分歧。有的認為不會制約貨幣政策寬松空間;也有的認為降息可能性持續下降。

      比如鄧海清就表示,中國央行降息可能性持續下降,從目前形勢看,降息的條件比9月更弱,一方面中美關系超市場預期緩和,另一方面CPI同比大概率維持在至少3%,此外政府對經濟下行容忍度顯著上升。央行在CPI超高下不會加碼寬松,經濟拐點隨時可能出現,債券沒有趨勢性牛市。

      民生證券首席宏觀分析師謝運亮表示,中國國經濟面臨的并非通脹風險,更多的還是通縮風險。供給受限引起的結構性通脹,對貨幣政策的影響不宜高估。貨幣政策既不會因供給受限引起的單一物價上漲而收緊,也不會大水漫灌再度推高風險和固化結構扭曲,方向上仍有邊際小幅寬松空間,時點上需等到政治局會議之后。

      西南證券首席宏觀分析師楊業偉表示,貨幣政策主要功能為管理需求,無需因這種通脹而收緊,即使央行收緊貨幣政策,通脹也不會得到有效控制。面對3%以上的通脹和6%的GDP,央行貨幣政策應該更關注后者。目前核心通脹偏弱,只有1.5%的增速,顯示需求依然偏弱。通脹對整體經濟走勢影響有限,貨幣政策不會,也不應該對這類通脹做明顯反應。

      麥格里集團中國首席經濟學家胡偉俊表示,CPI破“3”主要在于豬肉價格的大幅上漲。但同時也要看到,去除食品價格的影響,通脹壓力其實非常有限,PPI的通縮甚至在惡化,反映了經濟存在下行壓力。政策應該加大寬松的力度,而不應被豬肉價格過多影響。

      僅供投資者參考,不構成投資建議

      (文章來源:東方財富研究中心)

    關鍵詞:

    影響,豬肉,貨幣政策,上漲,增長

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